Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trong giai đoạn bứt phá mạnh mẽ, liên tục lập đỉnh mới sau khi được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp. Tuy nhiên, giữa đà tăng rực rỡ của thị trường, nhóm cổ phiếu dầu khí lại có phần “lặng sóng”, khiến giới đầu tư đặt câu hỏi: Vì sao nhóm ngành này vẫn đứng ngoài cuộc chơi?
Toàn bộ các cổ phiếu dầu khí đều đang đi sau chỉ số VN-Index (Tính đến hết phiên giao dịch 13/10).
Tính đến ngày 13/10, chưa có cổ phiếu dầu khí nào tăng vượt VN-Index, chỉ số đã tăng tới 39,3% từ đầu năm đến nay. Dẫn đầu nhóm là BSR (Lọc hóa dầu Bình Sơn), tăng khoảng 26,7%, tiệm cận mức đỉnh lịch sử 31.450 đồng/cp. BSR đang được giới đầu tư chú ý nhờ kỳ vọng sẽ sớm lọt vào rổ VN30, khi cổ phiếu này đã đáp ứng hầu hết các tiêu chí trong kỳ rà soát tháng 7/2025, chỉ còn vướng điều kiện về thời gian niêm yết 6 tháng, dự kiến đủ điều kiện vào tháng 1/2026.
Bên cạnh đó, các mã như DPM (+25%), PVC (+7,7%) và DCM (+6%) chỉ ghi nhận mức tăng nhẹ. Điều này trái ngược hoàn toàn với năm 2024, khi dù thị trường chung khá trầm lắng, 6/11 cổ phiếu dầu khí vẫn tăng vượt VN-Index. Đáng chú ý, diễn biến của nhóm dầu khí hiện nay khá giống nhóm thép: dù nền tảng cơ bản tốt, cả hai nhóm đều bị “bỏ quên” trong nhịp tăng mạnh gần đây của thị trường.
Tình cảnh tương tự của các cổ phiếu ngành thép (Tinh đến hết ngày 13/10).
Dẫu vậy, tiềm năng của nhóm dầu khí vẫn còn nhiều điểm sáng. Với BSR, báo cáo của MBS mới đây dự báo lợi nhuận sau thuế 2025 có thể đạt 2.043 tỷ đồng (tăng 223,7% so với năm 2024) và năm 2026 đạt 3.799 tỷ đồng (tăng 86%), nhờ biên lợi nhuận cải thiện, crack spread ổn định và sản lượng tiêu thụ tăng. Dự án Nâng cấp và Mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất (NCMR) của BSR đang được triển khai, dự kiến hoàn thành vào quý III/2028. Sau khi mở rộng, biên lợi nhuận gộp của BSR có thể đạt khoảng 7,2%, nhờ chuyển hướng sang các sản phẩm hóa dầu có giá trị cao hơn – phù hợp xu thế chuyển dịch năng lượng toàn cầu.
Về mặt chính sách, Chính phủ đang thúc đẩy cải cách thể chế và cơ chế giá để hỗ trợ quá trình chuyển đổi năng lượng. Một trong những điểm mới đáng chú ý là xây dựng biểu giá bán lẻ điện theo chi phí thực tế, thay vì cơ chế bù chéo giữa các nhóm khách hàng. Điều này không chỉ giúp phản ánh đúng giá thành mà còn nâng cao tỷ suất lợi nhuận nội bộ (IRR) của các dự án năng lượng tái tạo và khí tự nhiên, qua đó thu hút thêm vốn đầu tư từ các quỹ xanh, FDI và dòng vốn dài hạn.
Từ năm 2024 đến 2038, Việt Nam sẽ triển khai loạt dự án dầu khí lớn với tổng vốn đầu tư ước tính khoảng 20 tỷ USD. Trong đó, nhiều dự án quan trọng như Nam Du – U Minh, Khánh Mỹ – Đầm Dơi, Thiên Nga – Hải Âu dự kiến được ra quyết định đầu tư cuối cùng (FID) vào năm 2026. Song song, các dự án thượng nguồn và trung nguồn như Ô Môn Block B, Cá Voi Xanh và phát triển điện gió ngoài khơi phục vụ xuất khẩu sang Singapore cũng đang được đẩy mạnh.
Mặc dù hiệu suất của cổ phiếu dầu khí chưa thật sự bứt phá trong thời gian qua, nhưng giới phân tích cho rằng nhóm ngành này vẫn còn dư địa tăng trưởng dài hạn. Một chuyên gia nhận định: “Nguyên nhân khiến cổ phiếu dầu khí chưa thu hút được dòng tiền là do giá dầu thế giới tạm thời chưa tạo động lực, nhưng về dài hạn, năng lượng vẫn là trụ cột quan trọng trong chiến lược an ninh năng lượng và chuyển dịch xanh của Việt Nam.”
Vì vậy, trong bối cảnh thị trường đang hưng phấn, việc nhóm dầu khí tạm thời “nghỉ chân” có thể chỉ là bước lùi ngắn hạn, trước khi trở lại mạnh mẽ hơn cùng chu kỳ đầu tư mới của nền kinh tế.
Trả lời